慧洋海运加速进军纽交所    20140806

去年至今年一季度，台湾地区几家干散货运输企业在该领域的表现死气沉沉，唯有慧洋海运积极扩大船队规模，继在伦敦证交所上市后，近期准备冲刺纽交所。

自2010年至去年，慧洋海运实现净利润分别为3581万美元、6831万美元、7102万美元和4749万美元，连续四年净利润为正值，这在干散货运输领域实属罕见。去年，其在伦敦证交所上市又创“第一”，其发行的存托凭证成为台湾地区乃至************宗于伦敦证交所主板上市的凭证。

今年，慧洋海运董事长蓝俊昇表示：“不排除在纽交所上市的可能。”从其目前大规模扩张船队、积极发债募资现状看，其进军纽交所的步伐正在加速。

船队规模逼百艘

去年至今，中国大陆干散货运输市场似有复苏迹象，但台湾地区几家干散货运输企业的日子并不好过。《航运交易公报》今年18期《散运市场现向好迹象》一文中，明确指出台湾地区干散货运输企业业绩走下坡路，如阳明海运干散货部门实现营业收入仅25.04亿新台币，净利润为-10.86亿新台币。其余大型干散货企业务，裕民海运净利润最高，达到15.67亿新台币，其次为慧洋海运，净利润达14.39亿新台币，但实现营业收入83.28亿新台币，位列几大上市干散货运输企业之首。

1999年成立的慧洋海运，用15年的时间成长为台湾地区最具规模的干散货运输企业之一。今年一季度，慧洋海运业绩继续领先于裕民海运和新兴海运，其中裕民海运和新兴海运一季度实现营业收入分别为21亿新台币和12.74亿新台币，而慧洋海运实现营业收入21.31亿新台币。净利润方面，裕民海运和新兴海运分别为3.17亿新台币与4.37亿新台币，而慧洋海运实现5.76亿新台币。截至6月30日，慧洋海运营业收入1.43亿美元。在航运市场持续低迷现状下，慧洋海运2010—2013年连续四年净利润均为正值，逆市下依然保持盈利并不容易。

另外，慧洋海运干散货船队规模远超裕民海运和新兴海运。截至6月底，裕民海运拥有36艘散货船，计划新建16艘；新兴海运拥有12艘散货船，计划新建4艘，而慧洋海运已有92艘散货船，仅上半年就购置6艘二手散货船。慧洋海运表示：“这6艘船随时准备投入现有船队。”照此说法，慧洋海运今年干散货船数量至少将达到98艘。新造船方面，慧洋海运至2017年将有35艘船陆续交付，其中今年将交付6艘。若交付顺利，慧洋海运今年的船舶数量将过百艘，成为台湾地区******的干散货运输企业。另按计划，明年其将迎来新船交付高峰期，预计有16艘新船交付。

慧洋海运经营的船型从灵便型至海岬型，涉及各种吨位，其中以营运灵活、运价相对稳定的灵便型船为主。慧洋海运认为：“在散货船中，灵便型船在全球新造船订单中所占比例较小，未来发展潜力巨大，加上货物选择多样性、对港口设备要求较低以及航线灵活不受航运市场震荡的直接影响，所以运价相对稳定。”

打环保船主意

从慧洋海运新造船企业名单中，《航运交易公报》记者发现所有新船建造都由常石造船厂、大岛造船厂、今冶造船厂、川崎重工以及Namura等5家造船企业瓜分，并同属日本造船企业，慧洋海运为何如此钟情日本造船企业？

慧洋海运表示：“与日本一流造船企业长期合作能够维持船舶建造的高质量和船舶设计的高规格，符合最新环保规范及国际安全公约，日本建造的高规格船舶在市场上有很大的竞争优势。”慧洋海运对已经交付并正在运营的船舶进行过测算，船舶总耗油量下降，温室气体排放量减少10%，还可降低20%~25%的能源消耗。低油耗的环保船既能提高营运效率又能降低燃油成本，可谓一举两得。值得一提的是，环保船还可停靠环保规范严格的港口，停靠港口的选择性多意味着船舶可在多地装卸货物，进一步增强营运弹性。另一方面，日本造船企业的造船质量稳定性较高，容易获得长期租约，二手船运输企业也愿意支付较高的租金，因为高质量可以保证船舶的稳定运转，减少维修保养频率，进而提高运营天数，一定程度上降低运营成本。

慧洋海运之所以可连年取得不俗业绩，归功于长期出租与自营比例的合理调控。目前慧洋海运80%的船舶签有期租合约，20%为自营，签订期租的好处是可降低换约风险，期租为1~15年。现有船队中3艘海岬型船与日本邮船签订15年租约，另外与国际一流航运企业如第一中央汽船株式会社、川崎汽船、商船三井、太平洋航运集团、华润船务及Western Bulk等均有长期合作，期租船航线遍及全球，而自有船队则集中运营于东南亚、印度、中国及中东区域。

据慧洋海运透露，其船舶自营能力为台湾地区散货船之冠。高比例的长期租约使其收入稳定并有较强市场波动抵抗力。慧洋海运计划在成长期渐入稳定期后，将持续汰旧换新，优化船队以配合市场需求，强健财务结构，追求永续经营并谋求纽交所上市。

加速进军纽交所

去年11月12日，慧洋海运在伦敦正式发行海外存托凭证，发行总金额为3931万美元，单位发行价为5.46美元，发行总数为720万份。11月18日，慧洋海运终于在伦敦证交所主板上市。慧洋海运存托凭证成为台湾地区历史上第一宗于伦敦证交所主板上市的存托凭证，也是亚洲企业首例。

7月份，蓝俊昇在年度股东大会结束后表示：“我们不排除在纽交所上市的可能。”业内专家分析认为，由于干散货板块逐步复苏，慧洋海运融资步伐急促，或有加速进军纽交所的可能。

自2010年慧洋海运以每股38元新台币的价格在台湾证交所上市后，其募集资金的步伐日益频繁，也正是从2010年开始，慧洋海运连年盈利。业内人士告诉《航运交易公报》记者：“慧洋海运频繁募集资金，一方面是为扩充船队提供资金动力，另一方面是为在伦敦证交所上市铺路，因为海外上市需要充裕资金。”

在为伦敦证交所上市做准备时，慧洋海运有过三次较大的募资动作，分别是2010年10月、2012年3月和去年11月。2010年10月，慧洋海运以现金增资发行2250万股新股，每股面额10元新台币，以37元新台币溢价发行，募集资金总额8.33亿元新台币。2012年3月，慧洋海运宣布第一次发行无担保外国转换公司债6000张，每张面额10万元新台币，依面额发行，募集资金6亿新台币，发行期为5年，票面利率0%。后经债权人请求转换后，即由负债转变成资本，稀释盈余压力，对企业的经营控制权影响较小，除可节省利息支出外亦可避免到期还本的庞大资金压力。去年11月，慧洋海运宣布在新加坡证交所发行无担保转换公司债，总额为6000万美元，发行期为5年，投资人可选择在第2年期满赎回，票面利率0%，收益率2%，转换溢价为同时发行的存托凭证发行价格的10%，转换价格为35.3369元新台币。此次无担保外国转换公司债与存托凭证发行为11月份冲击伦敦证交所上市推波助澜。

外界之所以猜测慧洋海运会进军纽交所，缘于6月起慧洋海运的发债集资动作又一次频繁出现。6月27日，公司董事会决议资本公积金转增股本，发行股数1128万股，每股面额为新台币10元，发行总金额为1.13亿新台币，原股东认购或无偿配发比例为每1000股无偿配发新股约25股。同一天，董事会决议慧洋海运主要子公司慧洋巴拿马发放现金股利予慧洋海运，发放股利金额为3200万美元。

资本公积金转增股本是否与其进军纽交所有关？业内专家告诉《航运交易公报》记者：“上市公司以资本公积金转增股本无需支付‘真金白银’，只是会计上的一个处理，是所有者权益的内部调整，企业资产和负债不变。这样做可以降低股价，活跃股票交易，利于投资者，资本公积金转增股本也是炒作股票的一种题材。另外，短期降低股票价格，或令投资者觉得此股会涨，低价买入者不断增多，将抬高股价，由此达到公司募资的目的。”

纽交所对非美国企业上市资金要求甚严，企业须拥有充沛现金流。通过资本公积金转增股本可看出慧洋海运意在通过转股本方式节约资金而不动用流动资金。有充沛的流动资金就能提高股价利于上市，因此慧洋海运目前的募资动作，或正为加速进军纽交所做准备。

（来源：航运交易公报）